Kapitulation

Unter Kapitulation versteht man eine Phase starker Verkaufsaktivitäten, in der Anleger ihre Positionen aufgeben und ihre Bestände so schnell wie möglich verkaufen. Sie wird oft als Panikverkäufe bezeichnet, weil während einer Kapitulationsphase die Verkaufsaufträge einen überdurchschnittlich hohen Peak erreichen, was den Kurs eines Vermögenswerts schnell immer weiter nach unten treibt, bis schließlich ein Boden erreicht wird.

Kapitulation kann als der Moment beschrieben werden, in dem die Anleger die Hoffnung verlieren, Verluste hinnehmen und ihre bisherigen Gewinne aufgeben. Nach dem Ende der Panikverkäufe, die das Ende der Kapitulation markieren, kann entweder eine Konsolidierungsphase (seitwärts gerichtete Kursbewegungen) oder ein Aufwärtstrend folgen, der möglicherweise den Beginn eines Bullenmarktes anzeigt.

Der Grund, warum Kapitulationsphasen oft zu Kursumkehr und starken Aufwärtstrends führen, ist, dass diese Episoden in der Regel von FUD („Fear, Uncertainty and Doubt“ oder im Deutschen „Angst, Unsicherheit und Zweifel“) und Panik geprägt sind, so dass der Verkaufsdruck über das normale Maß hinausgeht und überverkaufte Bedingungen erreicht. Je heftiger und abrupter der Kursrückgang ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass ihm ein starker Aufschwung folgt.

Ursprünglich wurde das Wort Kapitulation vom Militär verwendet und bezog sich auf die Kapitulation eines Gebiets oder einer Truppe bei Verhandlungen mit einer feindlichen Armee. Im Finanzbereich bezieht sich der Begriff auf den Moment, in dem sich die Anleger den vorherrschenden Marktkräften ergeben. Anstatt sich also in Erwartung einer Markterholung oder eines Kursanstiegs zu stürzen, entscheiden sich die Anleger dafür, ihre Bestände zum aktuell verfügbaren Marktpreis zu veräußern (in Zeiten von Panikverkäufen werden häufig Börsenaufträge erteilt).

Wenn der Markt in einem kurzen Zeitraum ein ungewöhnlich hohes Volumen an Verkaufsaufträgen und einen raschen Kursrückgang aufweist, kann dies auf eine Kapitulation hindeuten. Obwohl eine Kapitulation nicht immer leicht vorherzusagen ist, wird sie schnell erkannt, da sie einen extremen Abwärtsdruck auf die Marktpreise ausübt – mit starken und schnellen Bewegungen.

Kapitulationen sind auch auf den Kryptowährungsmärkten zu beobachten, und zwar oft stärker und schneller als auf den traditionellen Märkten. Ein deutliches Beispiel dafür ist der plötzliche Preisverfall von Bitcoin im Januar 2015.

Ein anhaltender Bärenmarkt im Jahr 2014 führte Anfang 2015 zu einer Phase schwerer FUD. Die Anleger begannen, ihre Bestände in Panik zu verkaufen, weil sie Angst vor noch größeren Verlusten hatten. Die Kapitulation erfolgte am 15. Januar 2015 – als ein massiver Anstieg von Verkaufsaufträgen innerhalb eines kurzen Zeitraums dazu führte, dass der Bitcoin-Kurs innerhalb von zwei Tagen um etwa 38 % fiel.

In diesem Beispiel wurde der Tiefpunkt bei etwa 167 $ erreicht, was einem Rückgang von 85,5 % gegenüber dem Höchststand von 2013 (etwa 1.153 $) entspricht, und das Ende der Kapitulation markierte den Beginn eines Bullenmarktes. Der folgende Tag hatte einen ebenso starken Anstieg wie der vorangegangene Rückgang und verzeichnete einen Anstieg von 38 % an einem Tag.

Kapitulationen sind auf kleineren Märkten, die eine höhere Volatilität aufweisen, wahrscheinlicher und lassen sich leichter erkennen. Es ist jedoch zu bedenken, dass sie nicht immer zu einer Hausse führen und nicht als Indikator für die künftige Wertentwicklung angesehen werden sollten.

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